采购经理指数

定义

采购经理指数(Purchasing Managers' Index，简称 PMI)是通过向企业采购经理发放问卷、整理其对企业经营与采购活动所作判断后编制的月度综合指数，内容涉及企业采购、生产、流通等多个环节，用于反映一个国家或地区经济运行的景气状况^[1]。调查对象是制造业企业的采购或供应经理，以及非制造业企业主管运营的负责人或采购经理，问卷主要询问生产、订货、采购、价格、库存、人员、供应商配送、市场预期等方面的相对变化^[3]。问卷中的多数问题只要求受访者在“升高”“持平”“降低”等选项中作出定性判断，不需要填报绝对数值^[3]。

指数取值在 0 至 100% 之间，50% 是通行的分界点，读数高于 50% 说明经济总体较上月扩张，低于 50% 说明较上月收缩，与 50% 的距离则体现扩张或收缩的幅度^[2]。按覆盖范围划分，PMI 体系通常包括制造业 PMI、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数，其中综合 PMI 产出指数反映全行业产出变化情况^[2]。

原理

各分类指数采用扩散指数法计算，把回答“上升”的企业占比加上回答“持平”的企业占比的一半，即得该问题的指数值 $DI = P_{上升} + 0.5 \times P_{持平}$^[2]。这种方法隐含的假设是，持平的受访者中有一半的倾向偏向增长，另一半偏向下降。制造业调查共设生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等 13 个分类指数，非制造业设商务活动、新订单、新出口订单、在手订单、存货、投入品价格、销售价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等 10 个分类指数^[2]。

制造业 PMI 由 5 个分类指数加权合成，权重按各指标对经济的先行影响程度确定：新订单 30%、生产 25%、从业人员 20%、供应商配送时间 15%、原材料库存 10%，其中供应商配送时间为逆指数，合成时作反向处理^[4]。综合 PMI 产出指数则由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和，权重分别取制造业和非制造业占 GDP 的比重^[4]。非制造业目前没有国际通行的合成方法，通常直接以商务活动指数反映其总体变化^[2]。

抽样环节采用 PPS(Probability Proportional to Size)方法，以行业大类为层，各层样本量按行业增加值占比分配，层内再按与企业主营业务收入成比例的概率抽取样本企业^[3]。按月发布的指数还经过季节调整，以减弱节假日等因素造成的月度波动^[2]。

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A[月度问卷: 采购经理对各项指标作升/平/降判断] --> B[分项扩散指数]

B --> C[加权合成]

C --> D[制造业 PMI]

C --> E[非制造业商务活动指数]

D --> F[综合 PMI 产出指数]

E --> F

B --> G[季节调整后发布]

发展历程

采购经理调查已有近百年历史。1929 年，美国建立起 PMI 指标体系，由美国采购与供应管理协会(ISM)负责组织实施、编制指数和发布数据^[1]。20 世纪 90 年代初，在英国 NTC-Research 集团(后为 Markit，2022 年被标普全球并购)的支持下，欧洲多数国家也建立了 PMI 编制与发布制度^[1]。此后这一调查方式逐步被欧美以外的国家采用，目前已有 50 多个国家和地区开展此项调查，问卷设计、调查方法与编制方法基本一致，结果具有国际可比性^[1]。

中国方面，国家统计局于 2005 年将制造业采购经理调查纳入国家统计调查制度，同年 7 月正式对外发布制造业 PMI，首期 2005 年 6 月指数为 51.7%^[5]。该指数由国家统计局与中国物流与采购联合会合作完成，调查采集与加工处理由国家统计局调查队系统承担，数据分析和报告撰写由后者负责^[6]。2007 年，非制造业采购经理调查纳入国家统计调查制度并开始实施，2008 年 1 月正式发布非制造业 PMI^[1][7]。

调查样本经过多次扩充。制造业样本最初为 720 家，2013 年 1 月起由 820 家扩充到 3000 家，目前为涉及 31 个行业大类的 3200 家；非制造业样本先从 1200 家扩至 4000 家，目前为涉及 43 个行业大类的 4300 家，规模在世界同类调查中居前^[1][8]。2018 年 1 月起，国家统计局开始发布月度综合 PMI 产出指数，首月读数为 54.6%，用以弥补制造业 PMI 与非制造业商务活动指数各自只反映本领域状况的不足^[9]。

在宏观层面，PMI 时效性强，能够较早反映经济运行的转折，被用于监测经济周期性波动、研判未来走势，为宏观经济政策制定提供依据^[1]。中国官方 PMI 于月末最后一日通过国家统计局网站公布，调查期为每月 22 日至 25 日^[3]。由于发布时间早于季度 GDP 等统计资料，它在经济分析中被视为先行指标。

在结构与行业层面，对分类指数的拆解可以从行业、企业规模和生产经营各环节等侧面观察经济变化特点，例如新订单指数、生产指数的持续扩张往往对应市场需求的上升^[1]。在企业层面，采购与销售部门可依据 PMI 判断宏观经济和行业运行态势，据此调整生产计划与采购节奏，制定中长期经营规划^[1]。此外，PMI 也是金融市场和媒体关注的高频数据，常被用来讨论经济景气的最新变化^[10]。

信息栏中“提出时间 1929 年”系依据美国建立 PMI 指标体系的年份填写 。”]}, {"title

应用

局限

PMI 建立在主观判断之上。问卷只设“升高、持平、降低”三类选项，难以反映变化幅度的大小；受访采购经理的回答也受个人情绪等非经济因素影响，数据为定性数据^[11][10]。样本数量与样本构成的变动也可能带动指数走势变化^[11]。

不同机构因样本与权重设计不同，可能在同一月份给出方向不一致的读数。2009 年 3 月，中国物流与采购联合会公布的制造业 PMI 为 52.4%，而里昂证券编制的同月指数为 44.8%，两者对扩张与收缩的判断相反，原因涉及样本量、回收率与企业规模结构差异^[12]。类似的分歧在中采 PMI 与财新 PMI 之间也曾出现，分析认为样本覆盖区域差异是原因之一^[13]。

以 50% 作为强弱分界只是经验做法。有研究指出，国外实证结果显示 PMI 的实际强弱分界线常常低于 50%，且整体经济与制造业的分界线并不相同；PMI 的领先时间也不稳定，在经济复苏前可能出现多个局部高点，因此单凭某个月读数越过 50% 不足以证明经济已经回暖^[12]。就覆盖面而言，制造业在部分经济体中所占比重有限，制造业 PMI 只直接反映经济中一部分行业的情况^[14]。此外，目前各国公开发布的通常只有综合指数和部分分类指数，缺少分行业、分地区、分规模的细分指数^[1]。

参见

• 国家统计局 —— 中国官方采购经理调查的组织实施与指数发布机构。

• 中国物流与采购联合会 —— 与国家统计局合作发布中国制造业、非制造业采购经理指数的行业组织。

• 国内生产总值 —— 与 PMI 常被并列分析的宏观经济总量指标，综合 PMI 产出指数的权重以其行业占比确定。

• 景气指数 —— PMI 所属的景气调查类指标大类。

• 扩散指数 —— 计算 PMI 各分类指数所用的基本方法。